ФИНАНСОВЫЙ ОБОЗРЕВАТЕЛЬ
Реальность макроэкономических данных вступает в прямое противоречие с рыночными ожиданиями. Рынок труда США демонстрирует признаки существенного охлаждения, сопоставимые с концом 2025 года, когда ФРС реализовала три цикла снижения ставок. В таких условиях риторика о монетарном ужесточении выглядит несостоятельной: за последние полгода средний прирост занятости составлял лишь 44 тыс. рабочих мест в месяц, а в июле показатель и вовсе сократился на 23 тыс. С учетом нисходящего пересмотра данных за май и июнь, этот релиз спровоцировал значительную коррекцию на финансовых рынках, отправив пару EUR/USD к максимумам с 17 июня (периода первоначальной «ястребиной» риторики Кевина Уорша).
Восприятие рынком фигуры председателя ФРС претерпело качественные изменения. Концепция Уорша о том, что ужесточение финансовых условий может быть достигнуто органически через рост доходности казначейских облигаций (Treasuries), вступает в прямой конфликт с действиями Минфина США, который заинтересован в снижении стоимости заимствований. Более того, пока Кевин Уорш настаивает на продолжении количественного ужесточения (QT) и сокращении баланса ФРС, казначейство рассматривает возможности его расширения для финансирования валютных интервенций.
Совокупность этих противоречий, подкрепленная информацией о регулярных консультациях Дональда Трампа с председателем ФРС и возобновившимся давлением Белого дома с целью отставки Лизы Кук, формирует устойчивые сомнения в институциональной независимости центробанка. Этот фактор стал ключевым драйвером для масштабного закрытия спекулятивных длинных позиций по доллару США.
Разочаровывающие данные по рынку труда закономерно охладили «ястребиные» настроения внутри FOMC. Деривативный рынок оперативно скорректировал ожидания: вероятность сохранения ключевой ставки без изменений в сентябре выросла с 33% до 53%, что оказало серьезное нисходящее давление на американскую валюту.
Тем не менее, сторонники снижения EUR/USD быстро восстановили позиции, обратив внимание на внутреннюю противоречивость макростатистики. Несмотря на замедление темпов создания рабочих мест, характерное для рецессионных тенденций, уровень безработицы в июле продолжил снижение, достигнув 4,1%. Такая дивергенция показателей позволяет ФРС сохранить фокус на инфляции, как и было заявлено ранее. В этом контексте предстоящий релиз по индексам потребительских цен (CPI) за июль обладает потенциалом вызвать не меньшую волатильность, чем недавний отчет NFP.
Дополнительную фундаментальную поддержку доллару оказывают максималистские требования Ирана. Тегеран, осознав стремление администрации Трампа к деэскалации на Ближнем Востоке на фоне снижения рейтингов Республиканской партии, перешел к тактике проверки пределов терпения Вашингтона. Исламская Республика выдвигает требования о выплате миллиардных репараций за предполагаемое нарушение июньских договоренностей, полном выводе американских войск из региона и снятии блокады Ормузского пролива. Подобная риторика существенно повышает риски скорой военной эскалации.
Пока геополитическая напряженность на Ближнем Востоке сохраняется, у доллара США остаются шансы на восстановление позиций. Техническая стратегия возврата котировок EUR/USD в консолидационный диапазон 1,1500–1,1565 успешно отработала. Дальнейшее нарастание геополитических рисков создаст благоприятные условия для наращивания коротких позиций по евро. В случае же стабилизации ситуации высока вероятность боковой консолидации в канале 1,1540–1,1600 вплоть до публикации данных по инфляции в США.