Инвесторы сокращают вложения в рискованные облигации развивающихся стран

Крупные управляющие компании, включая Aegon USA Investment Management и JPMorgan Asset Management, сокращают вложения в самые рискованные облигации развивающихся стран. Они опасаются, что распродажа на мировом долговом рынке прервет рост этих бумаг

Источник изображения: Bloomberg

За последний год долларовые облигации развивающихся стран принесли инвесторам 1,4%, несмотря на скачок доходности казначейских бумаг США до максимума почти за два десятилетия. Даже при нефти дороже $100 за баррель и перспективах длительного периода высоких процентных ставок их спреды остаются минимальными с 2007 года.

Управляющие считают, что нынешние премии за риск слишком малы и почти не защищают рынок от нового потрясения.

«Когда доходность государственных облигаций растет, я начинаю беспокоиться о том, как это повлияет на спреды. Сейчас действительно привлекательные возможности найти непросто», — сказал руководитель направления долговых инструментов развивающихся рынков Aegon Джефф Гриллс.

Недавно он сократил вложения в облигации Колумбии и увеличил долю бумаг более надежных заемщиков, включая Индонезию, Саудовскую Аравию и Филиппины.

Узкие спреды почти не оставляют защиты от нового шока

Управляющий Neuberger Berman Горки Уркиета также сократил позиции в высокодоходных облигациях Эквадора, Доминиканской Республики и Замбии. Возможностей для оправданного увеличения риска он почти не видит.

«Мы в некоторой степени отступили», — сказал Уркиета.

Облигации развивающихся стран оказались устойчивее, чем ожидали инвесторы, несмотря на резкий пересмотр прогнозов по мировым процентным ставкам и войну на Ближнем Востоке.

Устойчивая инфляция и сильная экономика США привели к росту доходности казначейских облигаций. Трейдеры теперь ожидают от Федеральной резервной системы более жесткой денежно-кредитной политики. При этом долларовые облигации развивающихся стран пока удерживают ранее достигнутый рост.

По данным JPMorgan Chase, разница между их доходностью и доходностью казначейских облигаций США сократилась до 170 базисных пунктов — минимума с 2007 года.

Именно эта устойчивость беспокоит управляющих. При столь узких спредах и высокой доходности казначейских бумаг облигации развивающихся стран могут резко подешеветь при новом скачке мировых ставок.

В прогнозе на четвертый квартал аналитики назвали политику ФРС главным риском для долларовых облигаций развивающихся стран. По их мнению, спреды вблизи 19-летнего минимума могут усилить реакцию рынка на проблемы отдельных стран-заемщиков.

Инвесторы переходят в более надежные бумаги

Осторожность уже отражается на движении капитала. На прошлой неделе крупнейший в мире биржевой фонд долларовых облигаций развивающихся стран зафиксировал один из крупнейших однодневных оттоков с марта.

Некоторые управляющие не уходят из этого сегмента полностью, а переходят в бумаги более надежных заемщиков. Мэтт Грейвс из PPM America увеличил долю долгосрочных облигаций Марокко и сократил вложения в более рискованные активы, включая заметно подорожавшие с начала года бумаги Анголы.

Другие инвесторы считают, что распродажа казначейских облигаций США открыла возможности в подешевевших бумагах инвестиционного уровня. Старший портфельный управляющий Schroders Фернандо Грисалес увеличил вложения в облигации Saudi Aramco и долларовые бумаги Мексики.

«Среди долгосрочных облигаций инвестиционного уровня от очень надежных заемщиков появились привлекательные возможности», — сказал он.

JPMorgan делает ставку на облигации в местной валюте

JPMorgan Asset Management выбрала другую стратегию. Руководитель направления долговых инструментов развивающихся рынков Пьер-Ив Баро снизил зависимость портфеля от динамики долларовых облигаций и перенаправил часть средств в бумаги, номинированные в местной валюте, в том числе мексиканские.

По его мнению, рынок свопов закладывает слишком большое число повышений ставки в Мексике.

С начала года облигации развивающихся стран в местной валюте принесли в среднем 0,9%. За тот же период индекс акций развивающихся рынков вырос более чем на 23% и опередил фондовые индексы развитых стран. Высокие внутренние ставки и дорогие сырьевые товары также повысили привлекательность рынков Бразилии и Колумбии.

«Мы немного снизили уязвимость портфеля. Теперь предпочитаем принимать риск на внутренних рынках, а не в долларовых облигациях», — сказал Баро.

Подготовлено Profinance.ru по материалам Bloomberg

MarketSnapshot — ProFinance.Ru в Telegram 

По теме: 

Развивающиеся страны разместили облигаций на рекордные $200 млрд

Источник